中信证券研报合计，在各项计谋作用下，各地存量房和新址的来去量皆捏续防守较高水平，瞻望年内从一线城市启航，房价有望止跌回稳。在房价止跌之前，场合出让地皮的意愿就依然很强，瞻望2024年四季度将大范围推出优质地皮。在此布景之下，瞻望部分企业可能通过补充地皮储备大幅优化钞票质料。看好受益阛阓止跌GTV上行的企业。看好在销售、拿地和融资方面轮回占优的缔造企业。
全文如下地产｜四季度供地岑岭已至，第二季钞票分化开场
场合越来越兴奋供给优质地皮储备，地皮阛阓因为供应优化走向放量成交。2022年企业拿地的分化，形成了2024年销售的分化——而销售的分化，有望带来第二次拿地分化，且现时地皮阛阓的契机甚而好于2022年。咱们看好受益阛阓止跌GTV上行的管事商，也看好在销售、拿地和融资方面轮回占优的缔造企业。
▍地皮阛阓因为供给原因走向活跃。
字据Wind，2024年前8月地皮阛阓极为冷清，但9月驱动成交驱动增多。地皮成交溢价率并莫得上涨，而单城地皮成交挂牌价却大幅上涨，这讲明各地为了得到必要的地皮出让金，推出了一些规画要求较佳、区域位置较好的优质中枢区土储。这些潜在盈利要求较好的地皮储备，也诱骗了一些钞票欠债表尚多余力的公司拿地。咱们瞻望2024年四季度场合仍会保捏很高的地皮出让温雅。
▍由于流动性匮乏，现时地皮阛阓的潜在拿地利润率照实很高。
由于房地产行业在2024年上半年呈现了谋划性现款流和融资性现款流双净流出的场地，且销售到2024年9月也莫得复苏，确实有拿地能力的公司很少。在流动性严重不及，供给又驱动放量的情况下，地皮阛阓契机繁密。咱们测算，假定房价不变，现时拿地的净利润率可能在10%-30%之间，不仅远高于现时企业结算和销售净利润率，也高于历次周期低点时地皮阛阓拿地的潜在利润率水平。
▍2022年之后的拿地分化，形成了2024年之后销售的显豁分化。
字据各公司公告和中指商讨院，2022-2023年，央企拿地市占率高出了销售市占率7.3个百分点（如按照主义阛阓算应该更大）。字据各公司公告，保利发展等四产物备捏续拿地能力的四家央企，在2024年前三季度销售同比增速跑赢万科企业等四家企业16.6个百分点。跟着房价止跌回稳，咱们合计2022年之后拿地比拟积极，优质货值占比拟大的公司，销售同比增速上风会愈加显豁。
▍销售分化，带来第二次拓展分化，并可能鼓动基本面互异进一步扩大。
2024年优质地皮较之2022年更多。咱们瞻望，2024年四季度驱动大公司拿地市占率荒谬销售市占率的幅度可能再次拉大。且在房价止跌的前提下，现时地皮的盈利能力可能较之2022年之前新获的地皮更显隆起。这为日后企业基本面的分化奠定了基础。
▍风险要素：
部分房企拿地不及导致明天可售货值可能不及的风险；房价不成实时止跌回稳，导致款式利润率水平下落甚而亏欠的风险；房地产阛阓基本面捏续下行，影响房企价值的风险。
▍房价止跌需要时辰，但钞票分化是当今进行时。
在各项计谋作用下，各地存量房和新址的来去量皆捏续防守较高水平，咱们瞻望年内从一线城市启航开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，房价有望止跌回稳。在房价止跌之前，场合出让地皮的意愿就依然很强，咱们瞻望2024年四季度将大范围推出优质地皮。在此布景之下，咱们瞻望部分企业可能通过补充地皮储备大幅优化钞票质料。咱们看好受益阛阓止跌GTV上行的企业。咱们看好在销售、拿地和融资方面轮回占优的缔造企业。